到后来，信用不良的贷款也卖完了，于是银行就开始卖cdo的cdo，就只把cdo当成贷款来重组打包销售，循环，循环，再循环。
五千万的住房贷款，可能后面附着着十亿、二十亿的衍生债券。
这样的体系持续多年都没有出现问题，而且制造出了一种房地产越来越繁荣的景象——因为即使是没有信用的人，也没有人会认真审核，直接就将贷款给他们，于是人人都可以买房子了。
可是，在最底层的无信用者，他们本来就没有收入来源，很有可能就出现违约，支付不起贷款的情况。当违约一多，最底层的债券收不回来，然后就像病毒一样往上传染，上面的债券就一点一点开始毁灭，最后整个市场崩溃。
另一方面，贷款违约，房子会被银行没收拍卖，增加了房市供给，压低房价。这样的情况逐渐增多，本来还打算还贷的人却发现，自己的房价已经下跌到了比贷款还低的基准线，于是他们干脆也放弃还贷，放弃房子。于是，房子又被没收、又进入房市、又进一步压低房价，最后房地产泡沫一夜之间消失，无数人无家可归。
雷曼兄弟之所以破产，就是因为手中握有太多的cdo，同时也为cdo做了太多的担保。
兰斯的解释伊恩